【世纪华人基金公司】外报:日本经济面临通胀压力 须仔细学习其教训


发布时间:2021-04-18 16:51:14 阅读量:185 作者:烨华

第三,中央银行在应对所谓的非平稳流动性陷阱的变动目标方面都是无能为力的世纪华人基金公司。正如约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)在1930年代大萧条时首先观察到的那样,流动性陷阱描述了一个政策利率已达零点,却依旧无法刺激长期缺乏的总需求的状况。

最近这段时间出人意料的通胀坏消息真是一个接着一个。在美国,所谓的核心消费价格指数(core CPI)——不包括食品和能源——在一片上行预期中调头向下。对于各界广泛认为已经近乎实现充分就业神迹的美国经济来说,这简直是当头一盆冷水。而在世界的另一侧,类似的故事也在日本继续上演。但是对于极易出现通缩的日本经济来说,故事的内容更让人揪心。

文章摘编如下:

截至今年4月,日本的核心消费物价指数较去年同期基本持平,而东京都市圈的经济表现显示5月也将如此。对于为遏制持续19年(1994年至2013年)累计达19.5%的通缩趋势,而动用了史无前例的非常规政策武器库的日本银行来说,这不仅仅是一个盆冷水,简直就是一场近乎失败的窘境。

这个故事适用于全球范围。当然也存在一些值得留意的异常例子——比如英国,货币压力和一次性假期扭曲,暂时将核心通胀率提高至2世纪华人基金公司.4%,还有马来西亚,燃料补贴的取消推动了总体通胀,但核心通胀率稳定在2.5%左右。但它们都是这个无通胀世界中的例外。

国际货币基金组织的最新预测表明了这一点。尽管全球经济将实现温和增长,但发达经济体在2017年至2018年的通胀水平预计将略低于2%。

这个故事的第一章是多年前在日本写就的。从资产泡沫和杠杆过剩到汇率压制和生产力下降,日本的经验——所谓“失去的十年”现在已经拉长到了25年——展现了一个大型富裕的经济体可能会犯下的所有错误。

但没什么教训能比日本央行犯下的一系列政策失误更为深刻。不仅使用鲁莽的货币宽松政策为日本的衰亡奠定了基础;该国央行还将政策利率归零(甚至更低),实施量化宽松政策和操纵长期利率以期复兴经济,却令问题变得更为复杂。这创造了一种不健康却又极难摆脱的依赖状态。

虽然日本自1990年代初以来的经验提供了许多教训,但世界其他地方对此却令人沮丧地充耳不闻。研究论文写了无数篇,研讨会举办了无数次,还有诸如美国前美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)等高人,都承诺永不会重蹈日本覆辙。不过,一次又一次地其他主要中央银行——尤其是美联储和欧洲央行——总是会紧接着掉进坑里,并产生同样可怕的后果。

2017年的通胀意外事件提供了三个关键的见解世纪华人基金公司。首先,通货膨胀与经济萧条程度之间的关系——即所谓的菲利普斯曲线(Phillips curve)——已经瓦解。拜日内瓦大学教授理查德•鲍德温(Richard Baldwin)所谓的全球化“第二次分割”所赐,世界上因此充斥着供应过剩且日益分散化的全球供应链。而借助这些供应链的外包大大扩大了全球供应曲线的弹性,并从根本上改变了劳动力和产品市场萧条的概念,以及这类萧条状态对通胀的压力。

其次,当今的全球化在本质上是不对称的。由于各种原因——日本和美国资产负债表的持续衰退,欧洲生产力受限导致的消费疲软——大多数主要经济体的需求侧依然受损严重。再结合供应不断扩大的背景,因此导致的不平衡状态在本质上是通缩式的。

这听起来是不是有点耳熟?而如今使用的新花招则是不断扩张的全球供应曲线。这使得今天的央行比20世纪30年代更加束手无策。

这可不是不治之症。在一个超全球化的世界——除了由美国优先主义者领导的保护主义逆流之外——应对方案应当集中在等式的需求一侧。而20世纪30年代以及从现代日本的经验带来的最重要教训,就是货币政策对总需求的长期缺乏状况无计可施。解决这个问题主要得靠财政部门,央行应该考虑再度许诺提高其通胀目标的想法是不可靠的。

同时,美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)(最后终于)作出了正确的决定,推动美联储的政策正常化,终结了一个早该因一无是处而刹车的错误实验。一直以来的危险在于:不是何时才是尽头的非常规货币宽松政策,将无法对实体经济构成牵引力,并将过多的流动性注入了美国和全球金融市场,从而导致资产泡沫、肆意金融冒险和下一次危机。此外,由于非常规宽松政策是为了一个不再存在的紧急状态而制定的战略,也使得美联储没有弹药来应对不可避免的下一轮衰退和危机。

人们对历史的忽视是存在极大危险的。以通胀为目标的各大央行最近的铩羽而归根本不是一个意外,相关的长期利率下跌也是如此。仔细学习日本的教训,必定获益良多。

(作者斯蒂芬•S•罗奇是摩根斯坦利亚洲有限公司前主席,现为耶鲁大学高级讲师,著有《失衡:中美两国的相互依存》(Unbalanced: The Codependency of America and China)一书)

从东西方确定节日的指导思想可以看出,中国的古人对于节日的制定注重历法与农事忙闲等各方面事物的联系,兼顾首尾。这一点映衬出东方哲学天人合一的整体观与辨证平衡的特质,以及崇尚自然的精神理念,采用的是“自然”的尺度。而西方的古人,是凭一个神的生、卒、行、止来定选节日的,采取的是“人”的尺度。与西方一些传统节日相比,中国的春节因其天地人合一的精神,而更具有普世的意义。

他们制作该产品的材料费约60美元,他们希望能够以更便宜的方式大量生产,组织大批民众穿着这种T恤,在市区游行。

日本 经济 美国

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网友评论:

来自邛崃的网友说:评论时间:2021-04-18

少年时代,要有礼赞生命的感恩;青年时代,要有自觉信念的价值;壮年时代,要有活水源头的精进;老年时代,要有愉悦生活的平静。回复


来自江门的网友说:评论时间:2021-04-18

说什么已过往,骷髅的磷光。回复


来自自贡的网友说:评论时间:2021-04-18

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


来自遂宁的网友说:评论时间:2021-04-18

多年以后你和谁情深似海,会不会想起你还欠我一个未来。回复


来自信州区的网友说:评论时间:2021-04-18

隔着一朵花的光阴,凝望在一抹桃红中,轻飘曼舞,低眉心扉访一季春暖花开。蝶飞曼舞,低眉浅笑,赴一场桃花盛宴,予我一世情缘。听那雨纷纷在枝头摇拽,惊醒了熟睡中的花儿,是谁在那里轻语浅吟,在我梦萦千回的心底深处栖息,只是为了在履行,泽一城终老,白首不相离的传奇。回复


来自三门峡的网友说:评论时间:2021-04-17

在社会这个大染缸里,我们不说不染颜色,但求染得颜色能恰到好处,就像一幅画,各种各样的色彩汇成令人赏心悦目的画,而不是各种各样的色彩糅杂成一团。回复


来自开封的网友说:评论时间:2021-04-17

总是有一个人,一直住在心底,却消失在生活里。回复


来自兴平的网友说:评论时间:2021-04-17

你的感情,是一个简单的自然指数,你要微分几次都可以,不变的,始终不变……假如你喜欢,也可以积分,不过会多出一个常数来,而那个常数等于——我爱你。回复


来自龙口的网友说:评论时间:2021-04-16

人分两种,一种人有往事,另一种人没有往事。有往事的人爱生命,对时光流逝无比痛惜,因而怀着一种特别的爱意,把自己所经历的一切珍藏在心灵的谷仓里。没有往事的人对时光流逝毫不在乎,这种麻木使他轻慢万物,凡经历的一切都如过眼烟云,随风飘散,什么也留不下。回复


来自鄂州的网友说:评论时间:2021-04-16

路还长,别太狂,以后指不定谁辉煌。回复


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